한화솔루션 1조8000억 유상증자 논란과 소액주주 반발

한화솔루션은 3월 26일 약 1조8144억원 규모의 주주배정 유상증자를 전격 발표했다. 발표 당일 주가는 18.22% 폭락했는데, 불과 이틀 전 임시 주주총회에서 발행주식 수를 늘리는 정관 변경을 처리해 놓고도 이 안건이 유상증자 사전 포석이라는 사실을 주주들에게 알리지 않았다는 점이 문제로 지적됐다. 이사회가 증자 계획을 사전에 인지하고 있었으면서도 주총에서 이를 언급하지 않았다는 정황이 알려지며 신뢰 훼손 논란이 커졌다. 예정 발행가는 3만2400원 수준으로 책정됐다. 시장에서는 대규모 신주 발행에 따른 지분 희석과 추가 주가 하락 우려가 즉각 확산됐다.

증자 발표 다음 날인 3월 27일부터 증권가에서는 조달 자금의 상당 부분이 신규 투자가 아닌 기존 채무 상환에 쓰인다는 점이 알려지며 비판이 쏟아졌다. 업계 전문가들은 회사가 재무구조 개선이 급했더라도 주가가 이미 크게 하락한 상황에서 증자를 강행하는 것은 이사회의 '주주충실의무' 위반 소지가 있다고 지적했다. 이 같은 지적은 이후 국내 상법 개정 논의에서 이사의 주주 보호 의무가 강조되던 흐름과 맞물려 더 큰 파장을 낳았다. 언론에서는 "1400만 개미를 호구로 보는 유상증자"라는 표현까지 등장하며 소액주주들의 누적된 불만을 대변했다. 한화솔루션 주가는 발표 이후에도 하락세를 이어갔다.

소액주주 권익 플랫폼 '액트'는 4월 8일 한화솔루션 소액주주 결집률이 발행주식 대비 3%에 도달했다고 밝히며 임시주주총회 소집과 유상증자 결정에 관여한 사외이사 해임을 공식 추진하겠다고 선언했다. 이는 상법상 소수주주권 행사 요건을 충족한 것으로, 개인투자자들이 조직적으로 회사 경영에 실력 행사에 나선 이례적 사례로 평가됐다. 결집에 참여한 주주들은 증자 규모와 목적, 이사회의 정보 비대칭적 의사결정 관행에 강한 문제의식을 드러냈다. 이 같은 움직임은 이후 한화솔루션이 증자안을 재검토하는 데 상당한 압박으로 작용한 것으로 분석된다. 김동관 부회장의 유상증자 참여 여부를 둘러싼 논란도 함께 불거졌다.

금융감독원은 4월 10일 한화솔루션의 유상증자 증권신고서에 대해 정정을 요구하며 사실상 첫 제동을 걸었다. 소액주주들의 조직적 반발과 언론의 비판적 보도가 이어지는 가운데 나온 조치로, 감독당국이 대규모 증자를 둘러싼 공시 적정성을 직접 들여다보기 시작했다는 의미가 있었다. 금감원은 증자 자금의 사용 목적과 채무상환 비중, 주주 피해 최소화 방안 등에 대한 보완 설명을 요구한 것으로 알려졌다. 이로써 애초 예정됐던 증자 일정은 차질을 빚기 시작했다. 시장에서는 감독당국의 개입이 소액주주 보호를 위한 정책 기조와 맞물려 있다는 해석이 나왔다.

한화솔루션은 4월 17일 유상증자 규모를 축소하기로 결정하고, 김승연 회장이 무보수 경영을 선언하는 등 진화에 나섰다. 회사 측은 소액주주 반발과 금감원의 정정 요구를 반영해 증자 조건을 일부 수정하겠다는 뜻을 밝혔지만, 근본적인 채무상환 목적 자체는 유지돼 시장의 의구심을 완전히 해소하지는 못했다. 총수 일가의 무보수 선언은 책임경영 의지를 보여주려는 상징적 조치로 해석됐으나, 실질적인 증자 조건 개선을 요구하던 소액주주들에게는 미흡하다는 평가가 나왔다. 주가는 이 발표 이후에도 뚜렷한 반등을 보이지 못했다. 회사와 감독당국, 소액주주 간 줄다리기는 이후로도 계속됐다.

금융감독원은 4월 30일 한화솔루션 증권신고서에 대해 두 번째 정정을 요구했다. 한 차례 정정에도 불구하고 공시 내용이 여전히 충분치 않다고 판단한 것으로, 통상적이지 않은 연속 정정 요구는 감독당국이 이번 사안을 이례적으로 엄중하게 다루고 있음을 시사했다. 이로써 당초 상반기 중 마무리하려던 증자 일정은 사실상 유지되기 어려운 상태에 놓였다. 회사 안팎에서는 세 번째 정정까지 이어질 경우 증자 자체를 원점에서 재검토해야 할 수 있다는 관측이 나왔다. 소액주주 측은 이를 자신들의 문제 제기가 감독당국에 받아들여진 결과라고 평가했다.

한화솔루션은 5월 12일 주요사항보고서 정정 공시를 통해 유상증자와 관련한 기존 일정을 모두 '미정'으로 변경한다고 발표했다. 금감원의 두 차례 정정 요구로 기존 일정대로 증자를 진행하기 어려워진 데 따른 사실상의 잠정 중단 조치였다. 3월 26일 기습 발표 이후 약 한 달 반 만에 소액주주 반발과 감독당국 제동이 맞물려 증자 계획이 원점으로 돌아간 셈이다. 이 사건은 대기업의 대규모 자본조달이 이사회의 정보 비대칭과 주주 소통 부족으로 얼마나 큰 시장 신뢰 훼손을 일으킬 수 있는지를 보여준 대표 사례로 꼽힌다. 2026년 8월 현재까지 한화솔루션은 새로운 증자 일정을 공식화하지 않고 있다.