HLB제약 1200억 유상증자 반토막·채무상환 계획 무산 사태

HLB제약은 이사회를 열고 1200억 원 규모의 주주배정 유상증자를 최종 의결했다고 공시했다. 이번 유상증자로 보통주 1076만2332주가 새로 발행되며, 예정 발행가는 주당 1만1150원으로 책정됐다. 조달 자금 중 가장 큰 비중인 550억 원은 경기 화성 향남 신공장 신축에 투입되고, 250억 원은 개량신약 개발과 자체 제네릭 출시 등 연구개발(R&D) 역량 강화에, 나머지 150억 원은 단기 차입금 상환을 통한 재무구조 개선에 쓰일 예정이었다. 회사는 이를 중장기 성장 기반 강화를 위한 자금 조달이라고 설명했다.

유상증자 결정이 공시된 당일 애프터마켓에서 HLB제약 주가는 14.55% 급락한 1만3740원에 거래됐다. 시장에서는 대규모 신주 발행에 따른 지분 희석 우려가 즉각 반영됐다. 일각에서는 2년 전 계열사인 HLB생명과학이 미국 식품의약국(FDA) 허가 예상일을 앞두고 대규모 유상증자를 결의했던 사례가 재현되는 것 아니냐는 우려도 제기됐다. HLB생명과학은 2024년 5월 FDA 허가 예상일을 두 달가량 앞둔 3월 21일 1500억 원 규모의 유상증자를 결의한 바 있어, 유사한 자금조달 패턴에 대한 투자자들의 경계심이 컸다.

유상증자 청약 과정에서 소액주주들의 반발이 이어졌다. 기존 주주들은 회사 측이 신공장 신축과 R&D 투자를 명분으로 내세웠지만 실질적으로는 재무구조 부실에 따른 책임을 주주들에게 전가하는 것 아니냐고 비판했다. 시장 전반에서도 조 단위 유상증자가 잇따르던 시기와 맞물려 유상증자에 대한 피로감이 누적된 상태였다. 청약 흥행이 저조할 조짐이 보이면서 회사 안팎에서는 예정된 조달 금액을 채우지 못할 수 있다는 우려가 커지기 시작했다.

HLB제약은 8월 3일 주당 모집가액을 당초 예정됐던 1만1150원에서 5650원으로 대폭 하향 조정했다고 공시했다. 이에 따라 총 모집금액은 최초 계획했던 1200억 원에서 약 608억 원으로 절반 가까이 줄어들었다. 발행가 조정은 청약 직전 시장가 하락과 저조한 수요를 반영한 조치로, 회사가 애초 계획했던 자금 조달 목표를 크게 밑돌게 됐다. 이는 유상증자를 통한 자금조달 전략 자체가 흔들렸다는 신호로 받아들여졌다.

조달 금액이 크게 줄어들면서 자금 배분 계획에도 큰 변화가 생겼다. 당초 계획했던 150억 원 규모의 단기 차입금 상환 계획은 실행 계획에서 완전히 제외됐다. R&D 자금 역시 애초 계획했던 250억 원에서 5억8000만 원 수준으로 대폭 축소됐다. 결국 축소된 자금은 대부분 향남 신공장 신축에 우선 배정되는 것으로 알려졌다. 이로 인해 유상증자의 핵심 목적 중 하나였던 재무구조 개선과 R&D 역량 강화 계획이 사실상 무산되면서, 회사의 중장기 성장전략에 대한 신뢰도에 타격이 불가피할 것이라는 분석이 나왔다.